股價上天商譽大減值

這家曾以工業(yè)大麻作為催化劑，不斷拉升的股價的公司，業(yè)務范圍令人眼花繚亂。

2019年半年報披露，公司主營業(yè)務主要圍繞特種防偽環(huán)保紙的銷售，印刷品的研發(fā)、生產及銷售，新型煙草和非煙草不燃制品的研發(fā)及銷售，工業(yè)大麻種植加工應用及有機生物農業(yè)土壤改造五塊業(yè)務展開。重點發(fā)展主營特種防偽環(huán)保紙和印刷品業(yè)務的基礎上，穩(wěn)步推進新型煙草和非煙草不燃制品、工業(yè)大麻以及有機生物農業(yè)土壤改造業(yè)務。

可以看出，順灝股份橫跨了造紙包裝、工業(yè)大麻、電子煙、土壤改造等多個概念板塊。

然而，2019年股價一飛沖天，但業(yè)績卻跌落神壇。

2019年業(yè)績預告披露，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損1.53億元至1.98億元，上年同期盈利1.01億元。

然而，正是上述慘淡業(yè)績，招致了投資者的投訴。

順灝股份解釋稱，由于市場環(huán)境變化，行業(yè)競爭加劇，公司部分子公司競標壓力增加，產品銷售價格下降。根據第四季度競標實際情況，預計部分子公司主營業(yè)務收入低于預期，預計對福建泰興特紙有限公司、云南省玉溪印刷有限責任公司的商譽計提減值準備金額約為3.12億元。

投資者紛紛找到深交所，質疑上述子公司此前無任何跡象表明存在商譽減值。

上述兩家子公司究竟什么來頭？

順灝股份稱，近三年前，福建泰興特紙五大客戶和前五大供應商較穩(wěn)定，但主要產品中的特種包裝紙毛利率呈下降趨勢，主要原因是由于下游客戶壓價、上游原材料采購價格及人工制費上漲的影響，導致營業(yè)收入下降、成本增加，2019年營業(yè)收入比上年下降19.18%，1.13億元；凈利潤下降40%，1473.02萬元。

對于云南玉溪印刷公司的客戶群，順灝股份也解釋為較為穩(wěn)定，但把業(yè)績下滑歸咎于去年煙標印刷市場競爭激烈，營收為2258.85萬元，同比上年下降19%；凈利潤為485.18萬元，同比上年下降13.63%。

然而，仍有一個未解的疑問，既然核心客戶群穩(wěn)定，2017-2019年營收占比差距極小，如何解釋兩家公司均為19%的營收下滑？

再以云南玉溪印刷公司為例，公開資料還顯示2019年實用新型專利17項，還作為創(chuàng)新發(fā)展先進企業(yè)受到了云南玉溪高新區(qū)的表彰獎勵。

當然，市場亦有不同的解讀，認為順灝股份集中釋放商譽減值，有利于公司戰(zhàn)略轉型，輕裝上陣。

劍走偏鋒推大麻面膜

那么，順灝股份的戰(zhàn)略重點是什么？

從2019年半年報的經營分析中，該公司著墨最多的是工業(yè)大麻。

首先來看工業(yè)大麻。2019年1月通過旗下的云南綠新，拿到了當地的工業(yè)大麻種植許可證，并火速辦結935畝土地，并一氣呵成辦理完成土地不動產權登記證、用地規(guī)劃許可證、建設工程規(guī)劃許可證、人防審批。

之后，還組建了技術管理團隊，并開始上馬精深加工及終端產品開發(fā)。

然而，項目進程卻并不順利。去年10月，有媒體實地勘察了順灝股份在云南曲靖市的工業(yè)大麻加工項目，但卻紛紛出現打樁難題，導致項目工期滯后。這意味著，獲批近一年的項目，遲遲停留在“起跑線”。

盡管工業(yè)大麻項目還在初期階段，但卻不影響它劍走偏鋒。

今年1月17日，順灝股份在深交所互動易上透露，公司全資子公司目前已推出麻歆大麻葉舒緩凝潤面膜。子公司云南綠新第一期種植的工業(yè)大麻已全部收割入庫，目前正有序推進工業(yè)大麻加工項目，推進過程中不排除受到宏觀及行業(yè)政策等風險。

嚴格意義上講，工業(yè)大麻可應用于農業(yè)種植、紡織、服裝、造紙、軍需、化工、新型建材、生物能源、食品保健、醫(yī)藥和飼料等方面，面膜看起來是有些跑偏。

在投資者關心大麻生產線投產時間表、種植面積等細節(jié)時，順灝股份在大麻項目上還是做了一些動作。今年2月3日，順灝股份披露，全資子公司云南綠新以50萬澳元的價格收購一家澳大利亞公司，后者擁有工業(yè)大麻相關的技術。

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