隨著中秋、國慶假期臨近，白酒市場即將進入消費旺季，有專家表示，白酒板塊8月以來表現(xiàn)開始有向好跡象，未來白酒行業(yè)將逐步進入中秋國慶旺季“打款—備貨—動銷”的關(guān)鍵階段。“飛天茅臺價格繼續(xù)保持高位，五糧液、國窖1573批價站穩(wěn)千元價格帶，價格空間打開后次高端進入新成長周期。

五糧液未來將以高質(zhì)量市場份額提升為核心，保持五糧液市場價格持續(xù)提升，做強“經(jīng)典五糧液”戰(zhàn)略大單品、提升團購渠道影響力和業(yè)務(wù)占比、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

古井貢酒推進全國化次高端營銷戰(zhàn)略，努力將省外占比提升至40_、進而到50_，逐漸培育10億元級別省外核心市場。習酒持續(xù)塑造中高端大單品君品習酒&窖藏1988，持續(xù)“133+”全國市場布局，2021年省外占比目標75_、高端產(chǎn)品占比目標65_+。

高端白酒壁壘穩(wěn)固，長期成長確定性高，次高端仍處向上周期，建議優(yōu)先把握成長確定性，同時兼顧次高端擴容趨勢中，自身戰(zhàn)略優(yōu)化、機制良好的標的。

從需求端來看，白酒行業(yè)需求主要來自政務(wù)、商務(wù)和個人。近年來三公消費受限和中央八項規(guī)定的影響下，酒類消費的主導力量逐步從政務(wù)消費向商務(wù)消費、大眾消費轉(zhuǎn)型。

同時大眾消費心理受消費結(jié)構(gòu)升級影響，“少喝酒，喝好酒”成共識。但隨著我國居民收入水平的持續(xù)提升，消費者對于健康的高端、次高端白酒的需求仍然保持旺盛，市場持續(xù)穩(wěn)定升溫。

估值層面上看，我們 認為高端白酒長期估值將以茅臺為錨，茅臺的稀缺性和高壁壘已經(jīng)成 為共識，將不斷為其他高端酒打開價格空間，長期來看高端白酒仍然是較為 優(yōu)質(zhì)和核心的標的，屬于食品飲料板塊的“詩和遠方”。

我們認為醬酒熱主要由茅臺引領(lǐng)，但香型之間無法形成完全的替代，高端品牌需要沉淀，故預 計未來五糧液和國窖受醬酒沖擊小，從渠道調(diào)研來看，五糧液和老窖銷售情況仍然樂觀，預計業(yè)績高增速可持續(xù)。