本文源自:中新經(jīng)緯
2019年各家信托公司業(yè)績陸續(xù)出爐。總體來看，得益于可觀的股債行情及年初地產(chǎn)項目、2018年末的基建項目，信托公司的業(yè)績還是不錯的。
有分析認(rèn)為，2020年信托業(yè)的監(jiān)管形勢大概率延續(xù)2019年的風(fēng)格，嚴(yán)監(jiān)管仍會是主題。在受到較多限制的情況下，2020年信托業(yè)績?nèi)孕枰獙ふ彝黄泣c。
用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，2019 年第四季度，投向金融領(lǐng)域的集合信托募集資金規(guī)模占據(jù)首位，達(dá)到1499.52億元，環(huán)比增加10.20％，規(guī)模占比達(dá)到30.71％。
有分析指出，2019年投向金融領(lǐng)域的集合信托募集規(guī)模增長多源自于符合資管新規(guī)監(jiān)管要求的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。金融類信托或是2020年能出現(xiàn)大發(fā)展的業(yè)務(wù)。
那么2020年金融類信托會成為新風(fēng)口嗎？突破點何在？
豐富產(chǎn)品線
對于金融類信托增長的因素，用益金融信托研究院分析稱，一是證券市場尤其是股債市場的火熱，信托公司的TOF等產(chǎn)品的成立規(guī)模走高；二是信托公司正在加大對消費金融業(yè)務(wù)的開發(fā)，逐漸改變只充當(dāng)資金通道的尷尬角色；三是現(xiàn)金管理類等短期產(chǎn)品增加，豐富了信托公司的產(chǎn)品線，提高了客戶黏性。
記者注意到，集合信托產(chǎn)品的收益率在2018年年末和2019年年初達(dá)到頂點后逐步下行。隨著剛性兌付被打破以及凈值化管理的推進(jìn)，信托等固收類產(chǎn)品的預(yù)期收益率或還會逐步下行。
中國民生信托證券投資業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國際金融報》記者采訪時表示，在傳統(tǒng)的非標(biāo)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收益率下行、風(fēng)險事件不斷增多、監(jiān)管日益趨嚴(yán)的背景下，原本收益率高度不確定的證券業(yè)務(wù)逐漸受到越來越多信托公司的重視與探索，多家信托公司在近兩年內(nèi)展開了對證券投資信托業(yè)務(wù)的研究。
格上財富研究員張婷在接受《國際金融報》記者采訪時曾表示，當(dāng)打破剛兌成為主流，且投資者逐漸接受后，如果信托能提供風(fēng)險適中并且收益相對穩(wěn)健的產(chǎn)品，還是能夠重新留住客戶的。而加快建立能力壁壘，打造出固收類產(chǎn)品良好的替代品對信托公司來說或?qū)⒊蔀橹攸c，比如私募量化產(chǎn)品、TOF、FOF產(chǎn)品等。
記者注意到，已有信托公司的TOF產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)健收益。據(jù)中信信托金融市場部總經(jīng)理趙晞透露，截至2019年12月27日，中信信托·睿信穩(wěn)健配置TOF在2019年實現(xiàn)了12.39％的收益率，配置的資產(chǎn)包括股、債、黃金、金融期貨、CTA基金、海外資產(chǎn)等。
加強(qiáng)能力建設(shè)
某信托公司業(yè)內(nèi)人士李華（化名）告訴《國際金融報》記者，信托公司一直以來以非標(biāo)業(yè)務(wù)為主，在二級市場仍需進(jìn)一步探索。以證券投資類信托為例，需要信托公司在投研方面大力投入，建立投研團(tuán)隊，負(fù)責(zé)宏觀、策略、行業(yè)研究，目前這樣的信托公司還不多。
那么目前，對于以證券投資信托產(chǎn)品為主的金融類信托，信托公司進(jìn)行了哪些研究和探索？
據(jù)上述民生信托證券投資業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，我國主要信托公司多數(shù)以少量自有資金，及相對精簡的團(tuán)隊從事自營性質(zhì)的證券投資業(yè)務(wù)，與主流證券投資機(jī)構(gòu)（如證券公司、公募基金公司、保險資產(chǎn)管理公司以及私募證券投資基金等）的交流仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。
該負(fù)責(zé)人表示，民生信托在較長期打造磨合的過程中，形成了一支人數(shù)較多、資歷較深、分工明確、建制完整的證券投資和研究團(tuán)隊，結(jié)合信托公司的特色，形成了堅持價值投資為核心的相對成熟的投資理念。
“2015年以來，相關(guān)產(chǎn)品在嚴(yán)格風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上取得了較好的投資業(yè)績，尤其在歷次市場的重大調(diào)整中較好地控制了回撤水平，為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型證券投資業(yè)務(wù)作出了有益的探索。”該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。
該負(fù)責(zé)人也告訴記者，信托公司從事證券投資業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)首先是文化差異，信托文化更傾向于項目制，以基于完成項目的收益情況考核、發(fā)放激勵；證券投資的資管文化傾向于團(tuán)隊制，需要長期培養(yǎng)、磨合一只擁有自己成熟投資風(fēng)格和策略的團(tuán)隊。其次，信托公司的渠道能力與客戶結(jié)構(gòu)和證券投資業(yè)務(wù)還不盡匹配。
金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報》記者采訪時表示，長期來看，金融類信托需要信托公司提前儲備布局聚合金融細(xì)分領(lǐng)域的成熟、專業(yè)人才。信托公司的特點決定更需要久經(jīng)市場考驗的“老兵”操刀業(yè)務(wù)，并需要在預(yù)計有更大市場容量的業(yè)務(wù)上進(jìn)行布局，而市場較小的領(lǐng)域更多還是與外部合作。
2020大爆發(fā)？
有分析認(rèn)為，以證券投資信托為主的金融類信托產(chǎn)品，其發(fā)行量與資本市場走勢緊密相關(guān)。出于對股債市場的樂觀預(yù)期，投資者紛紛提前布局，從而推高了金融類產(chǎn)品的募集規(guī)模。
展望2020年，金融類信托是否有“爆發(fā)”的潛質(zhì)？
在廖鶴凱看來，展望2020年，金融類信托的發(fā)展有進(jìn)一步提升的空間。但從目前市場基礎(chǔ)來看，實現(xiàn)“暴增”可能無法得到有效支撐，更多是一個長期的過程。
廖鶴凱分析認(rèn)為，按股市總體慢牛的思路，更多可能是平穩(wěn)的波動，短期不會再現(xiàn)暴漲暴跌的行情。此外，債券市場擴(kuò)大開放的力度持續(xù)，我國債券市場的國際影響力提升較快。目前信用債市場規(guī)模整體還是較小，后續(xù)依然有較大的空間，但預(yù)計這個過程還有較長的路要走，在2020年還無法達(dá)到放量的臨界點。
廖鶴凱進(jìn)一步指出，信托的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品在2020年仍有一定的提升空間，但總體規(guī)模占比預(yù)計還是較小。金融衍生品市場方興未艾，開放步伐明顯加快，基金參與熱情提升，信托也在摸索中參與。
“不過，長期來看，金融類信托規(guī)模的增加會隨著國策的推進(jìn)逐步實現(xiàn)。”廖鶴凱對記者進(jìn)一步指出。
在張婷看來，在當(dāng)前房地產(chǎn)融資受限的背景下，房地產(chǎn)信托的規(guī)模會逐漸減少，因此需要有更多的新產(chǎn)品承接這部分房地產(chǎn)信托，而有足夠空間承載大量資金的就是證券投資類產(chǎn)品，未來更多的信托公司會布局這類產(chǎn)品。
“信托公司自身能力建設(shè)是相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)的基礎(chǔ)。”廖鶴凱進(jìn)一步指出，首先組織結(jié)構(gòu)需要不斷適應(yīng)科技和市場變革帶來的沖擊。包容開放的組織架構(gòu)對于有“金融百貨公司”之稱的信托公司來說尤為重要，通過內(nèi)部的有效機(jī)制吸引外部的合作接入，可以在變幻莫測的金融市場中不斷提升自身的容錯率以及市場的參與度和成功率。
