傳統(tǒng)化工企業(yè)切入磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈

磷酸鐵鋰需求高增下，傳統(tǒng)化工企業(yè)切入磷酸鐵鋰行業(yè)，估值將迎來(lái)重塑。

動(dòng)力電池主要分為三元電池和磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰電池能量密度不如三元鋰電池，但較三元鋰電成本降低20%，此外去年在寧德CTP技術(shù)和比亞迪刀片電池技術(shù)的升級(jí)下，磷酸鐵鋰電池能量密度提升10-15%，多個(gè)車型開始推廣磷酸鐵鋰版，因此磷酸鐵鋰裝機(jī)在新能源汽車中的滲透率不斷提升。預(yù)計(jì)2025年磷酸鐵鋰材料總需求可達(dá)210萬(wàn)噸，五年復(fù)合增速為76%。

今天中汽協(xié)剛剛披露的數(shù)據(jù)顯示：6月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量同比增長(zhǎng)184.3%，其中6月磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量占總產(chǎn)量51.2%，同比增長(zhǎng)256.4%。凸顯了磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈需求的高景氣。

在產(chǎn)業(yè)鏈高景氣的推動(dòng)下，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)和鈦白粉企業(yè)紛紛開始生產(chǎn)磷酸鐵鋰，切入新能源產(chǎn)業(yè)鏈。而在A股上市標(biāo)的中，傳統(tǒng)磷化工的估值一般為10+，鈦白粉企業(yè)估值通常為20+，新能源的估值卻可以高達(dá)50倍。在傳統(tǒng)化工企業(yè)切入新能源賽道的背景下，相關(guān)公司的價(jià)值有望迎來(lái)重估。

磷化工和鈦白粉具有先天優(yōu)勢(shì)

磷酸鐵鋰主要由磷、鐵、鋰組成，磷化工和鈦白粉企業(yè)切入磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈具有先天優(yōu)勢(shì)。

磷酸鐵鋰的重要上游磷酸鐵占磷酸鐵鋰成本50%以上。

而磷源又占磷酸鐵39%，是主要成本。這意味著，具備上游磷源的企業(yè)在磷酸鐵行業(yè)具備一定的成本優(yōu)勢(shì)，因此近期具備磷礦資源的傳統(tǒng)磷化工公司紛紛進(jìn)軍磷酸鐵行業(yè)。

此外，鈦白粉生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生副產(chǎn)物硫酸亞鐵，可以用來(lái)制磷酸鐵，因此鈦白粉企業(yè)生產(chǎn)磷酸鐵也具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)，并且符合國(guó)家倡導(dǎo)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念。

進(jìn)軍磷酸鐵的化工公司案例

磷化工方面：已實(shí)錘進(jìn)入新能源領(lǐng)域的主要包括川發(fā)龍蟒、川金諾、川恒股份。

1）川發(fā)龍蟒：現(xiàn)有工業(yè)級(jí)磷酸一銨產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年，同時(shí)具備磷礦產(chǎn)能115萬(wàn)噸/年。另有10萬(wàn)噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰項(xiàng)目將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021-2022年利潤(rùn)7億、12億。

2）川恒股份：磷礦保有量1.6億噸，參股公司保有量3.7億噸，已有磷礦產(chǎn)能300萬(wàn)噸，同時(shí)具備17萬(wàn)噸工業(yè)級(jí)磷酸一銨產(chǎn)能，計(jì)劃投建10萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目；預(yù)計(jì)21-22年凈利潤(rùn)5億，8億。

3）川金諾：已有磷酸氫鈣、磷酸二氫鈣和過(guò)磷酸鈣等產(chǎn)能55萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)10萬(wàn)噸/年濕法凈化磷酸，公司計(jì)劃建設(shè)5000噸磷酸鐵項(xiàng)目，預(yù)計(jì)21-22年凈利潤(rùn)1.27億、5.61億。

鈦白粉方面，進(jìn)軍磷酸鐵和磷酸鐵鋰賽道的公司包括中核鈦白和安納達(dá)。

1）龍佰集團(tuán)：公司鈦白粉產(chǎn)能89萬(wàn)噸，規(guī)劃20萬(wàn)噸磷酸鐵、20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰、10萬(wàn)噸人造石墨負(fù)極項(xiàng)目，一期5萬(wàn)噸磷酸鐵、磷酸鐵鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2021年底試車運(yùn)行。預(yù)計(jì)2021-2022年利潤(rùn)48.20億元、55.40億元。

2）中核鈦白：公司鈦白粉產(chǎn)能33萬(wàn)噸，擬建設(shè)50萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，項(xiàng)目分三期建設(shè)，一期10萬(wàn)噸、二期20萬(wàn)噸、三期20萬(wàn)噸，公司擬在3年內(nèi)建設(shè)完成。預(yù)計(jì)2021-2022年利潤(rùn)17.56億元、23.98億元。2021年6月23日，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前磷酸鐵鋰項(xiàng)目正在進(jìn)行環(huán)評(píng)公示及土地使用權(quán)的辦理，手續(xù)完備后將擇機(jī)開工建設(shè)。

3）安納達(dá)：公司鈦白粉產(chǎn)能8萬(wàn)噸，已有磷酸鐵3萬(wàn)噸產(chǎn)能，在建磷酸鐵產(chǎn)能7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)2萬(wàn)噸，2022年再投產(chǎn)5萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2021-2022年利潤(rùn)3.21億元、4.17億元。