作為氯堿化工頭部企業，湖北宜化(000422)迎來困境反轉，今年以來股價累計上漲接近3倍。最新披露的半年報顯示，湖北宜化扭虧為盈，實現半年度盈利歷史最好水平；營收結構中，化工產品貢獻占比反超化肥，海外收入也大幅提升。

業績創新高

今年1-6月，湖北宜化實現營業收入同比增長約五成至93億元，歸屬股股東凈利潤從去年同期虧損2.71億元，變為7.26億元；基本每股收益0.808元。報告期內，公司經營活動產生的現金流也達到大幅改善，同比增長1.4倍。

據介紹，在化肥、化工行業景氣度提升的背景下，公司適時調整經營策略，緊抓市場機遇，半年度盈利創歷史最好水平；鑒于公司經營狀況獲根本好轉，經公司申請，并獲交易所審核同意，公司自6月11日開市起，撤銷其他風險警示。

分業務來看，湖北宜化的化工產品在營收占比反超化肥產品；具體產品中，電力產品同比增長超過3倍，化工產品同比增長超過1.5倍，尿素也同比增長約八成。

另外，公司海外收入大幅提升，同比增長超過1.58倍。

從產品毛利率水平來看，尿素毛利率最高，達到30%，其次是磷酸二銨和氯堿產品，產品毛利率均同比增長。

中信證券研報指出，國內PVC生產以電石法工藝為主，電石生產過程高能耗、高污染特性導致新項目審批難度急劇加大，預計未來國內氯堿行業新增產能將面臨較強能耗及環保政策約束；受氧化鋁等需求推動，燒堿行業景氣有望上行。

除了PVC產品為，東亞前海研究指出，隨著近年來多數農作物價格的不斷上漲，市場對未來農產品的擴產預期較為強烈，尿素以及磷酸二銨也因此在需求端受到了一定支撐；但行業明顯供不應求，因此尿素和磷酸二銨都存在一定的漲價基礎。

重點項目投產

資料顯示，目前湖北宜化具備156萬噸尿素產能，126萬噸磷酸二銨產能，以及84萬噸的PVC產能。經過多年的經營發展，目前公司已形成了較為成熟的商業模式，其磷酸二銨、尿素在行業內中具有較為領先的市場地位，聚氯乙烯的盈利能力亦居同行業中上游水平。

不過，在本次半年報中，湖北宜化提示了上游原材料漲價風險，指出隨著化工產品價格大幅上漲，磷礦石、煤炭、硫磺等原材料價格快速上漲，擠壓公司盈利空間。作為應對，公司將加快推進擴建自有磷礦探轉采的進程，爭取公司江家墩礦東部礦段年產150萬噸磷礦早日建成投產。同時，公司還將優化原料采購策略，積極研判市場變化信息，最大限度降低原料采購成本。

從經營情況來看，公司重點投資項目依次投產或啟動，推進傳統產業轉型升級，并向高端化學品領域發展。報告期內，子公司湖北宜化新材料科技有限公司年產2萬噸三羥甲基丙烷（TMP）及其配套裝置項目于上半年建成投產并實現盈利；子公司湖北宜化降解新材料有限公司年產6萬噸生物可降解新材料（PBAT）項目建設開始啟動；公司向參股34%的湖北有宜新材料科技有限公司按持股比例增資4420萬元，力促其光引發劑（TPO）項目2021年年底投產見效，以加強公司在精細化工領域的綜合競爭力。

另外，為進一步優化公司產業布局，公司子公司湖北宜化肥業有限公司擬通過公開掛牌方式轉讓其持有的雷波縣華瑞礦業有限公18.5%的股權；為改善全資子公司湖南宜化化工有限責任公司的資產負債結構，公司以債轉股的方式完成了對湖南宜化增資3.7億元。