發文人 | 郭凈凈

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鋰電設備龍頭先導智能（300450.SZ）發布2021年半年度報告，上半年，公司實現營業收入32.68億元，同比增長75.34%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤是5.01億元，同比增長119.70%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為4.88億元，同比增長118.57%。

其中，一季度，先導智能實現營業收入同比增39.32%至12.07億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增112.97%至2.01億元，扣非歸母凈利潤同比漲123.72%至1.95億元。據此估算，二季度，該公司單季度實現營業收入20.61億元，同比增長106.6%，較一季度環比漲70.75%；同期的歸母凈利潤為3億元，同比增長124.4%，環比增49.25%；扣非歸母凈利潤2.93億元，同比增長115.3%，環比一季度漲50.26%。。

財報還顯示，2021年上半年，該公司新接訂單92.35億元（不含稅），已達2021全年新簽訂單的83.48%，同比實現翻倍式增長，創造半年度歷史新高；在訂單構成方面，鋰電占到70%左右，智能物流在9%左右，剩下的部分依次是光伏、3C、汽車。

不過，整體來看，先導智能毛利率下同比下滑2.1%至38.15%。其中，鋰電池智能裝備業務毛利率為35.75%，同比下滑4.25%；主要系泰坦收入顯著增長，但毛利率約為15%左右，拉低了整體毛利率。不過，中信建投最新研報認為，展望未來，隨著業務持續優化，泰坦的毛利率有望達到30%以上。其次，公司光伏智能裝備業務毛利率為33.16%，同比提高6.69%。

東吳證券最新研報則認為，先導智能的鋰電設備業務毛利率下滑，“我們判斷主要系公司2021年上半年確認收入的是2021年上半年簽訂的訂單，2021年上半年鋰電設備行業競爭較激烈，導致毛利率較低；“隨著動力電池廠邁入擴產高峰，鋰電設備行業景氣度從2021年四季度開始復蘇，并于2021年進入賣方市場，我們認為2021年四季度之后簽訂的訂單毛利率有望明顯回升”。

據介紹，先導智能從事高端非標智能裝備的研發設計、生產和銷售，自稱是“全球領先的新能源裝備提供商”，業務涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C智能裝備、智能物流系統、汽車智能產線、氫能裝備、激光精密加工裝備等領域。

在國內市場，該公司綁定寧德時代大客戶，未來公司前、中、后道核心設備在寧德時代(300750.SZ)的供應占比不低于50%；在日韓客戶方面，公司對LG的銷售策略由代理轉為直銷；在歐洲市場，公司為NorthVolt一期8GWh項目提供整線供應解決方案，與薩夫特等多家電池企業都在洽談合作。

分產品來看，2021年上半年，先導智能的鋰電池智能裝備業務實現營收23.19億元，同比增長94.74%，營收占比同比提升7.07個百分點至70.97%；光伏智能裝備業務實現營收3.37億元，同比增長44.42%，營收占比同比減少2.21個百分點至10.33%。

需要關注的是，截至2021年上半年，先導智能存貨為59.32億元，同比增加124%，預收賬款為28.18億元，同比增加158%，同期應收賬款及票據為37.5億元，后續業績將隨著收入確認而大幅增厚。對此，先導智能坦言，報告期末應收賬款及應收票據金額較高，將影響公司的資金周轉和經營活動的現金流量，給公司的營運資金帶來一定的壓力。

2021年4月28日，公司宣布向寧德時代的定增完成，寧德時代成為持有公司7.15%股權的第三大股東。根據公司公告，此次戰略合作預計在未來三年內將增加公司訂單、毛利、凈利潤分別為247.44億元、90.18億元、38.79億元。2021年5月31日，公司及全資子公司泰坦新動力發布中標公告；2021年1-5月，公司及泰坦新動力中標寧德時代及其控股子公司鋰電設備訂單累計45.47億元（不含稅），約占公司2021年營收的77.62%。

8月25日早上，先導智能開盤微漲0.4%。而中報披露次日8月24日，其股價報漲1.24%。整體來看，2021年以來，先導智能股價漲超40%。