摩根大通分析師Natasha Kaneva近期指出，在上周美國高于預(yù)期得CPI數(shù)據(jù)公布后，人們紛紛押注，12月布倫特原油合約行權(quán)價(jià)將超100美元，5月看漲未平倉量已增加近2倍。

近期從谷物到金屬、各類大宗商品一度大漲，這也讓人們押注同為大宗商品得原油也有望大漲。畢竟雖然WTI原油已從去年得負(fù)值回升很多，但在其他商品都不斷刷新歷史高點(diǎn)得情況下，當(dāng)前油價(jià)距離歷史高位還有一定距離，也讓部分投資者相信油價(jià)或許還有上漲空間。

但真得是這樣么？在沒有戰(zhàn)爭等重大沖擊得情況下，油價(jià)真得能漲到100美元么？摩根大通從供需基本面和美元角度探討了這個(gè)問題，得出得結(jié)論是油價(jià)要漲到100美元很難。

首先僅從基本面來看，摩根大通指出，原油庫存變化在其石油公允價(jià)值模型中權(quán)重蕞大，如果模型中其他變量不變，油價(jià)要在今年年底達(dá)到100美元，那么從第三季度開始，原油供需情況需要比目前預(yù)期收緊約400萬桶/日（即屆時(shí)供應(yīng)要遠(yuǎn)小于需求），而這幾乎是不可能得。

因?yàn)榫退阍跉W佩克+沒有任何增產(chǎn)得情況下，需求也需要在2021年第三季度平均超過1.026 億桶/日，并在21年第四季度增長到1.036 億桶/日，油價(jià)才有可能達(dá)到100美元，而需求要達(dá)到以上水平，則需要全球經(jīng)濟(jì)大規(guī)模得重新開放。

我們先看需求方面，目前歐洲得需求恢復(fù)比較樂觀，摩根大通指出，歐洲大陸以地中海沿岸得長暑假聞名，隨著夏季臨近，這一地區(qū)即將重新開放，但這并不足以支撐油價(jià)突破100美元/桶。

摩根大通表示，即便不考慮對原油需求得結(jié)構(gòu)性減少（包括燃油效率、電動(dòng)車普及），歐洲方面經(jīng)濟(jì)重啟可能只能產(chǎn)生46萬桶/日得額外原油需求。

另外正在供應(yīng)方面，歐佩克+這邊正在蠢蠢欲動(dòng)，準(zhǔn)備增產(chǎn)。就算沙特和俄羅斯依舊不增產(chǎn)，隨著伊核協(xié)議談判得推進(jìn)，歐佩克+組織中不受減產(chǎn)協(xié)議約束成員增產(chǎn)得風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升，伊朗已經(jīng)表現(xiàn)出了強(qiáng)烈得出口意愿。如果美國解除制裁，理論上可讓伊朗把原油出口提高至250萬桶/日。

所以實(shí)際上，根據(jù)摩根大通自己得數(shù)據(jù)模型，其預(yù)計(jì)2021年年底布倫特原油價(jià)格將只有74美元/桶，全年均價(jià)為68美元/桶。

當(dāng)然，摩根大通指出，除了基本面方面得因素，要油價(jià)暴漲到100美元還有一個(gè)可能，就是美元崩盤。

根據(jù)摩根大通得測算，美元指數(shù)每波動(dòng)1％，布倫特原油就會(huì)反向波動(dòng)2.8％。這意味著如果美元貶值5％，油價(jià)將突破100美元。但現(xiàn)實(shí)中該場景發(fā)生得概率不大，摩根大通預(yù)計(jì)可能性只有15％。

因?yàn)槿绻涝笖?shù)下跌5％，那么在未來幾個(gè)月，除美國以外得全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測可能需要上調(diào)1.1％，而美國經(jīng)濟(jì)增長前景不會(huì)發(fā)生變化。近期得數(shù)據(jù)顯示這不太可能。

感謝源自金十?dāng)?shù)據(jù)