醫美化妝品12月月報：行業監管趨嚴利好產業鏈龍頭，化妝品上游業績彈性標得——行業點評報告-20220109

1、板塊行情回顧

醫美（選取10家上市公司）：12月醫美國際（+35.9％）、華東醫藥（+18.6％）漲幅居前；全年看漲幅前三名分別是復銳醫療科技（+187.8％）、四環醫藥（+81.4％）、華東醫藥（+52.1％）。化妝品（選取11家上市公司）：12月漲幅靠前為若羽臣（12.4％）、青松股份（10.0％）、丸美股份（5.5％）；全年看漲幅前三名分別是魯商發展（+57.5％）、拉芳家化（+25.2％）、貝泰妮（+18.3％）。

2、醫美：華熙生物法國CYTOCARE絲麗通過海南藥監局批復

（1）行業動態：12月26日，華熙生物在自己宣布其全資子公司法國Revitacare旗下核心產品“CYTOCARE絲麗動能素516及532”正式通過海南藥監局批復，作為臨床急需醫療器械（III類），可在海南樂城先行區內首先使用；除此之外，韓國童顏針AestheFill（國內由江蘇吳中代理）組織修復材料也于12月27日在海南順利完成華夏首例注射。新品方面，12月9日，艾爾建旗下“喬雅登質顏”（4月獲批）正式上市，是國內可以嗎且唯一一款獲批用于唇部注射得玻尿酸產品。（2）行業觀點：行業保持嚴監管趨勢，在這一背景下，醫美上游產品方（愛美客、華熙生物等）得研發、資質壁壘帶來核心競爭優勢，有望持續獲益；此外，龍頭企業在海南得布局，也有望將海外優質產品更快引入華夏市場。

3、化妝品：12月化妝品行業淘系大盤下滑，國貨龍頭表現較好

（1）線上渠道數據：12月淘系化妝品行業整體下滑；全年看護膚品天貓口徑實現GMV1184.3億元（-2.7％），基本持平，彩妝天貓口徑實現405.5億元（-18.7％），下滑明顯。我們認為淘系口徑全年增速放緩，主要受流量紅利褪去和抖音等淘外渠道分流影響。分品牌看，12月珀萊雅、薇諾娜等龍頭品牌仍取得較好增長。（2）行業動態：12月20日，超頭主播薇婭偷逃稅受罰；12月25日，薇諾娜華夏百貨首柜在杭州開業。（3）行業觀點：渠道方面，我們預計線上仍保持高占比，但淘系增速在放緩，淘外渠道貢獻增量；政策監管層面，淘系超頭主播受嚴監管，將更考驗品牌方自播和淘外渠道運營能力。此外2022年1月1日起，化妝品新規要求注冊人、備案人對功效宣稱進行評價并上傳至指定網站，備案檢測成本增加，中小品牌新品流程或放緩。在渠道流量變革和嚴監管背景下，我們堅持看好具備優質大單品和多渠道運營能力得龍頭品牌，未來市占率有望持續提升；行業監管趨嚴也將顯著利好具備優質產品和強檢測能力得頭部品牌方和上游代工廠。

4、投資建議：行業監管趨嚴利好產業鏈龍頭；化妝品上游業績彈性標得

（1）化妝品板塊看好三大細分賽道：皮膚學級和功效性護膚品、彩妝、上游ODM，重點推薦貝泰妮、珀萊雅、青松股份，受益標得上海家化、科思股份、毛戈平；（2）醫美產業鏈重點推薦產品龍頭愛美客和玻尿酸全產業鏈布局得華熙生物。

風險提示：疫情反復影響；企業經營成本費用提升；行業競爭加劇。

感謝源自金融界