發(fā)文人 胡志挺
上市公司公告退出參與設立保險公司的消息漸成常態(tài)。
貝因美（002570.SZ）發(fā)布公告稱，退出參與發(fā)起設立立華大健康保險股份有限公司（下稱華大保險）。究其原因，貝因美稱，由于華大保險擬經營的健康險業(yè)務所涉政府主管部門、事項申報審批路徑發(fā)生重大變化，經合作各方友好協(xié)商，華大保險籌備組擬終止華大健康保險股份有限公司（籌）的籌備工作。
縱觀近幾年的保險行業(yè)，有關保險公司獲批籌建的批復寥寥無幾，保險公司籌備組解散、上市公司終止發(fā)起設立保險公司的消息常見于報端。退出者眾，是不少企業(yè)追捧的保險牌照不香了嗎？
就牌照價值來看，長城資產近期公開掛牌轉讓長生人壽70%股權，轉讓底價為39.7億元。此前有消息稱，潛在接盤方競爭較為激勵，包括騰訊、中再集團等。大家保險98.78%股權的底價則為335.69億元。
此外，京東、美團、最新等互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛進軍保險業(yè)，通過各種方式謀求保險牌照。
保險牌照獲批難
眾多公司選擇申請一張保險牌照，但銀保監(jiān)會成立后批籌的保險公司數(shù)量卻屈指可數(shù)，且其中多為外資保險機構，如安聯(lián)我國保險控股、恒安標準養(yǎng)老保險等；還有一些具有特殊作用的保險機構，如財政部持股55.9%的我國農業(yè)再保險，為化解安邦保險集團風險而新成立的大家保險等。
相比之下，上述保險公司的批籌進度較一般保險公司要快得多。有數(shù)據(jù)顯示，2011年至2016年間，除了2012年、2013年獲批籌建的保險公司數(shù)量為7家、6家外，原保監(jiān)會在其他年份平均每年批籌的保險公司數(shù)量均超過10家。此后，“閘門”瞬間收緊，每年的批籌數(shù)量以個位數(shù)計。
不同于此前原保監(jiān)會對于一些不符合籌建要求的公司直接發(fā)布不予許可批復，銀保監(jiān)會并未對一些機構的設立申請作出公開回復。以2016年12月為例，原保監(jiān)會在批復同意籌建北京人壽、人民養(yǎng)老等公司的同時，也發(fā)布了不予許可福康人壽、正佳人壽、福泰財險等公司籌建的批復。
從近幾年退出設立保險公司的案例可以看出，等待三至五年仍未有“回應”的并非少數(shù)。2021年4月、10月，銀江股份有限公司（銀江股份，300020.SZ）、貴州長征天成控股股份有限公司（*ST天成，600112.SH）先后公告終止參與發(fā)起設立大愛人壽保險股份有限公司（下稱大愛人壽）。這距離兩家公司公告擬出資參與發(fā)起設立大愛人壽已過去5年。
*ST天成當時表示，自上述對外投資事項公告以來，公司積極與其他發(fā)起人就有關事項進行溝通和推進，鑒于后續(xù)外部環(huán)境和公司自身經營情況發(fā)生變化，綜合考慮各方面相關因素，經公司與其他發(fā)起人友好協(xié)商，決定終止參與設立大愛人壽的投資事項。
與上述兩家公司相類似的還有家家悅集團股份有限公司（家家悅，603708.SH）、海南海汽運輸集團股份有限公司（海汽集團，603069.SH）等，兩家公司都表示籌建審批時間經歷的周期較長。家家悅更是提到，截至公告日（已醞釀3年），擬參與設立的安然人壽仍處于申請階段。
不過，也有公司退出籌建保險公司并非由于籌建周期的原因。2021年3月，重慶萊美藥業(yè)股份有限公司（萊美藥業(yè)，300006.SZ）發(fā)布公告稱，退出發(fā)起設立愛爾健康保險股份有限公司。
雖然未說明退出原因，但從萊美藥業(yè)同期發(fā)布的幾則公告可以看到，除了退出參與設立健康險公司，該公司還減少了其投資設立產業(yè)并購基金的投資額，并終止了此前擬為對接全球優(yōu)質生物醫(yī)藥技術而設立的知識產權基金。
就業(yè)績而言，萊美藥業(yè)前兩年的表現(xiàn)可以說相當疲軟。2019年、2021年，萊美藥業(yè)凈利潤分別為-1.55億元、-3.27億元，同比下降258.36%、110.55%。
不限于傳統(tǒng)行業(yè)的公司，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司、新能源公司也在覬覦保險牌照。有的從受讓一張保險代理牌照或保險中介牌照開始，逐步到收購保險公司股權。比如，騰訊旗下的保險版圖已包括全資持股保代公司微保、參股互聯(lián)網(wǎng)保險公司眾安、參與水滴公司的融資、擬增資三星財險成第二大股東等。
近期備受資本市場追捧的創(chuàng)業(yè)板“一哥”寧德時代（300750.SZ），也受讓了小康人壽（前身為中法人壽）的股份并參與后者的增資。目前，寧德時代為小康人壽第二大股東，持股30%。
為何有如此多的公司對保險牌照有興趣？
簡而言之，有的公司認為可以更加聚焦主業(yè)，與公司業(yè)務產業(yè)互補、效益共贏；有的公司則認為介入保險行業(yè)有利于抓住大健康等行業(yè)機遇；還有的公司直言可以提高資產的利用效率。此外，保險牌照本就具有稀缺性，牌照自身的升值也能帶來不少的溢價。
但需要注意的是，保險公司成立后，要想實現(xiàn)盈利往往有一定的周期。就壽險公司而言，行業(yè)普遍認為，排除激進的營銷策略，一般而言正常盈利需要至少五年的周期。而財險公司則面臨車險行業(yè)競爭加劇、非車行業(yè)同質化嚴重等情況。
用友網(wǎng)絡科技股份有限公司（用友網(wǎng)絡，600588.SH）曾打算發(fā)起設立一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司泰安財險，但最終未果。銀保監(jiān)會至今僅批復了4家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，其中眾安在線的業(yè)績表現(xiàn)相對較好，在去年實現(xiàn)扭虧為盈；泰康在線在成立5年多之際迎來盈利拐點，今年上半年實現(xiàn)盈利；安心財險償付能力嚴重不足，正在推進增資事宜；易安財險則被銀保監(jiān)會接管。
其實，此前保險行業(yè)發(fā)生的一些問題，與保險股權高度相關。隨著新修訂的《保險公司股權管理辦法》在2018年上半年落地，保險公司股東的門檻也隨之提高。一些激進保險公司存在的股權結構復雜、實際控制人凌駕于公司治理之上；資本不實，挪用保險資金自我注資、循環(huán)使用、虛增資本；違規(guī)代持、超比例持股等。新的辦法則進行了嚴格的約束。
一家保險公司高管曾向表示，在保險股東方面，真正有錢的公司太少，有錢并符合銀保監(jiān)會相關股權要求的公司更少。
雖然退出者眾，但仍有公司依然在等待。6月8日，申通快遞（002468.SZ）在回應投資者提問時表示，公司參股的新浪人壽保險項目尚處于籌備階段，如有相關進展請關注公司公告。8月10日，達實智能（002421.SZ）在深交所互動易平臺回答投資人有關設立保險公司的提問時表示，如有進展可參閱公司公告。
責任編輯：鄭景昕
校對：張艷
