（感謝 王真真）國產(chǎn)運動品牌特步國際、安踏體育、李寧近期相繼發(fā)布了第三季度零售業(yè)績，其中，安踏體育旗下FILA（斐樂）增速放緩引發(fā)。有行業(yè)可能表示，F(xiàn)ILA得零售流水增速放緩屬正常水平發(fā)揮，近年增速太快得FILA，需要調(diào)整節(jié)奏才能獲得更健康和更高得增速。雖然部分證券機(jī)構(gòu)對此表示認(rèn)同，但依然下調(diào)了FILA未來三年得銷售增速以及安踏體育未來三年得盈利預(yù)測。國潮風(fēng)正流行，安踏似乎始終未能撼動李寧在消費者心中得地位，這其中得原因又是什么？
FILA三季度零售額增速放緩，同比錄得中單位數(shù)增長
2021年第三季度，安踏體育主品牌安踏得零售額較2020年同期錄得10%-20%低段得正增長，較2019年同期錄得10%-20%中段得正增長；FILA得零售額較2020年同期錄得中單位數(shù)得正增長，較2019年同期錄得25%-30%得正增長；包括DESCENTE、KOLON SPORT等在內(nèi)得其他品牌零售額較2020年同期錄得35%-40%得正增長，較2019年同期錄得105%-110%得正增長。這是安踏體育自2019年第三季度單獨披露FILA品牌零售表現(xiàn)以來，F(xiàn)ILA為數(shù)不多得中單位數(shù)正增長。
FILA是安踏體育于2009年收購得意大利品牌。收購6年后，F(xiàn)ILA在安踏體育手中業(yè)績扭虧，從此進(jìn)入了爆發(fā)式增長期。即便在疫情暴發(fā)得2020年，F(xiàn)ILA得年度營收增速也未低于兩位數(shù)。2020年上半年，F(xiàn)ILA營收首度超過了安踏品牌得營收，自此，F(xiàn)ILA成為安踏體育業(yè)績得支柱品牌。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度零售金額同比錄得30%-35%正增長得FILA，在今年上半年實現(xiàn)了108.27億元得營收，同比增長51.4%，占安踏體育整體收益得47.5%。
安踏體育認(rèn)為，F(xiàn)ILA三季度增長波動主要是受水災(zāi)、疫情以及天氣等因素得影響。今年7月底開始部分區(qū)域遭受水災(zāi)、8月部分地區(qū)疫情反復(fù)，令FILA線下銷售受到影響，F(xiàn)ILA主要以服務(wù)為主，今年三季度天氣偏熱，影響了目標(biāo)消費者換季購物情緒。另外，F(xiàn)ILA三季度得營運表現(xiàn)還受到了去年同期高基數(shù)得影響。
除上述因素外，時尚產(chǎn)業(yè)投資人楊大筠認(rèn)為，F(xiàn)ILA得零售流水增速放緩還受全球經(jīng)濟(jì)低迷、人均收入可支配水平?jīng)]有增長以及疫情下得反彈增長空間有限等因素影響。但楊大筠與服裝行業(yè)獨立評論員馬崗均表示，F(xiàn)ILA此次零售流水得增速放緩屬正常水平發(fā)揮。馬崗指出，近年來FILA得增速太快，需要調(diào)整節(jié)奏才能獲得更健康和更高得增速。
事實上，安踏體育也確實表示，F(xiàn)ILA不會一直追求40%-50%得增速，能夠保持超20%得增速已經(jīng)是高速增長，但公司不會一味追求高增長，會根據(jù)行業(yè)情況進(jìn)行調(diào)整。按照公司對FILA得中長期規(guī)劃，F(xiàn)ILA正從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。經(jīng)營策略上，F(xiàn)ILA堅持“很好品牌”“很好商品”“很好渠道”發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計全年流水增速為20%-25%，中長期流水400億元-500億元得預(yù)期目標(biāo)保持不變。
對于FILA三季度流水增速放緩，東方證券雖然表示，品牌力、商品力和渠道都優(yōu)于行業(yè)平均水平得FILA，未來通過強(qiáng)化鞋類以及女子運動線鞏固增長，有望重回正軌，但根據(jù)三季報，相繼下調(diào)了FILA未來三年銷售增速和安踏體育未來三年得盈利預(yù)測。天風(fēng)證券也采取了同樣得操作，將安踏體育2021年-2023年得凈利潤預(yù)測從此前得78.8億元、97.6億元、114.7億元調(diào)整為 78億元、94億元、115億元。
證券機(jī)構(gòu)下調(diào)安踏體育盈利預(yù)期，可能：“國潮”并非一日之功
雖然FILA三季度得流水表現(xiàn)使得部分證券機(jī)構(gòu)下調(diào)了安踏體育得盈利預(yù)期，但以東方證券、天風(fēng)證券等為代表得證券機(jī)構(gòu)，仍維持了安踏體育得“買入”評級，這與安踏體育得多品牌矩陣持續(xù)發(fā)力有一定關(guān)系。
近年來，在FILA高速增長得襯托下，安踏體育得主品牌安踏增速放緩尤為明顯，收益貢獻(xiàn)率也從此前得“過半”變?yōu)槿缃竦谩敖搿薄＝衲甑谌径?，在FILA流水增速放緩之際，安踏保持了兩位數(shù)得增長。
安踏作為國產(chǎn)運動第壹大品牌仍保持領(lǐng)先于行業(yè)得發(fā)展勢能。海通證券分析認(rèn)為，安踏自去年上半年開始實施得DTC（直面消費者）戰(zhàn)略，對運營質(zhì)量起到了重要助推作用。安踏體育表示，安踏品牌線下閉店成功引流到了線上，其三季度線上流水增速為25%-30%，另外，安踏7月-8月得奧運推廣也使其實現(xiàn)了從流量到不錯得轉(zhuǎn)化。作為東京奧運會自家贊助商，開展得“愛運動，華夏有安踏”推廣活動，令安踏品牌成為東京奧運會期間話題度較高得國民運動品牌之一。
事實上，不僅安踏，李寧、特步、鴻星爾克等國內(nèi)運動品牌今年均取得較高增長。有分析指出，得益于國潮風(fēng)流行、民族自信心高漲，國產(chǎn)運動品牌迎來發(fā)展機(jī)遇。艾媒監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，國產(chǎn)運動品牌產(chǎn)品不錯總體呈現(xiàn)較為強(qiáng)勁得增長勢頭，同比增幅為41.6%。國產(chǎn)運動品牌得風(fēng)潮在今年下半年依然持續(xù)，尤其是河南水災(zāi)得捐款，更是將大眾對國產(chǎn)運動品牌得消費推向了高潮。
在國潮風(fēng)流行得背景下，與李寧、特步相比，安踏得零售流水增速顯得慢了許多。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）得零售流水按年錄得40%-50%得低段增長，特步得零售銷售錄得中雙位數(shù)增長。
雖然安踏體育在2020年年報中，明確指出安踏將以“大眾、可以、新國貨”為核心，但在消費者得印象中，其始終與李寧存在差距。馬崗認(rèn)為，成為國潮品牌并非一日之功，李寧“國潮”產(chǎn)品得成功是花費了巨大代價得。自2018年登上紐約時裝周，憑借“悟道”系列迅速走紅后，李寧就將國潮當(dāng)成旗下得一個全新品牌大類，是重心所在。而對于安踏來說，其產(chǎn)品核心并不是國潮，國潮更多得是一個營銷點。因此，雙方在國潮上得戰(zhàn)略定位不同，結(jié)果自然不同。
在楊大筠看來，注重內(nèi)容營銷得互聯(lián)網(wǎng)時代，品牌背后得故事以及品牌所賦予得文化是極為注重要得?！绑w操王子”李寧所創(chuàng)立得同名公司，抓住了國潮得消費潮流和華夏文化在全球崛起得機(jī)遇，以新得潮流方式賦能年輕消費者，其所擁有得文化底蘊(yùn)、品牌張力，是安踏作為一個福建出身得運動品牌所無法比較得。另外，對于許多消費者而言，李寧并不是一個純粹得商業(yè)品牌，它還是一段歷史、回憶和輝煌。
楊大筠認(rèn)為，未來，安踏想要追求可持續(xù)發(fā)展，需要將工作重點放在薄弱之處，即安踏品牌得自身歷史和文化屬性，引領(lǐng)生活方式潮流。
2021年得中期業(yè)績中，安踏體育以228.12億元得營收超越阿迪達(dá)斯華夏，穩(wěn)居國內(nèi)蕞大運動品牌，李寧則緊隨其后，營收同樣突破了百億大關(guān)。另外，李寧市值也在追趕之中，今年市值一度超過3000億港元。目前，安踏體育市值約3414億港元，李寧市值約2375億港元。
校對 柳寶慶
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