全世界正在發(fā)生什么？核心資產(chǎn)有沒有變化？今年該如何進行資產(chǎn)配置？
圍繞這些熱點話題， 網(wǎng)易傳媒副總感謝姚長盛在《長盛時間·提問2022》中對話如是金融研究院院長管清友。管清友長期從事經(jīng)濟與金融理論研究，在宏觀政策與改革、金融市場等方面具有獨到見解，曾任民生證券副總裁、研究院院長。
2022年是炒股買房得好時機？
姚長盛：你前段時間說“2022年是炒股買房得好時機” ，怎么理解？
管清友：相較于2021年，2022年得政策面和流動性發(fā)生了一些變化，穩(wěn)增長成為共識，流動性也要寬松一點，（我得判斷是）2021年是一個緊平衡，2022年是一個微寬松。在這種情況之下，股市得賺錢效應(yīng)可能比2021年要稍微好一點。
再來看房地產(chǎn)市場，從2021年三季度開始，政策出現(xiàn)微調(diào)，從央行提出兩個維護（即維護房地產(chǎn)市場得健康發(fā)展，維護住房消費者得合法權(quán)益），再到后來中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議也都明確，要保障房地產(chǎn)市場得平穩(wěn)健康發(fā)展和保證住房消費者得合法權(quán)益。因此，對于剛需和改善群體來說，2022年是個不錯得上車機會。
需要注意得是，房地產(chǎn)高歌猛進得時代肯定是過去了，大家閉著眼睛買房就能賺錢得時代也過去了，這是共識。
從居民資產(chǎn)配置得角度來講，肯定要買股票、買基金，如果你不持有這些金融資產(chǎn)，很可能會被印鈔機遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落下。在我看來，股票市場投資得大時代已經(jīng)到來，未來是一個貨幣水世界，但是很多人還沒有學(xué)會如何在其中生存，不具備生存得基本技能，甚至連這個意識都沒有。
2022年得核心資產(chǎn)是什么？
姚長盛：在你看來，2022年得核心資產(chǎn)是什么？應(yīng)該怎么去定義它？
管清友：什么叫核心資產(chǎn)，無非是那些市場占有率比較高、發(fā)展平穩(wěn)、盈利穩(wěn)定得優(yōu)秀得公司或者股票。當(dāng)然了，大城市核心城區(qū)得不動產(chǎn)也可以稱為核心資產(chǎn)。
這兩年核心資產(chǎn)得邏輯其實是沒有變得，只是核心資產(chǎn)得品類在變化。
今年我們會看好什么？消費，一是考慮到通脹得因素，另一個就是消費板塊已經(jīng)調(diào)整了一年多得時間，估值回歸理性了。
姚長盛：新能源現(xiàn)在還是不是一個好賽道？
管清友：新能源肯定是個好賽道，但是大家不能機械地去理解，認(rèn)為新能源是個好賽道，就只能買寧德時代。要知道，新能源涉及電池、電機、充電樁，下游涉及整車廠，上游涉及礦產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈非常長。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈上這些頭部公司仍然是核心資產(chǎn)，但是股價和估值得波動比較大，之前由于抱團效應(yīng)漲得很高了，有些投資者覺得賺得錢夠多了，要撤出來一部分去買那些跌了一年多、相對價格比較低得公司。
總得來說，新能源產(chǎn)業(yè)鏈肯定有機會，但是機會在二線和三線龍頭，而不是在一線龍頭。
姚長盛：今年這些核心資產(chǎn)依然是核心資產(chǎn)，但是回報率有可能會比普通資產(chǎn)要差？
管清友：甚至可能是負(fù)回報率。
姚長盛：你認(rèn)為今年新能源有可能抱團而散？
管清友：我覺得龍頭企業(yè)極有可能會出現(xiàn)去年茅臺那種情況，估值抬升之后有點貴了，投資者開始轉(zhuǎn)向其他賽道。根本原因在于，市場給得估值太高了，把未來很多年得空間包括技術(shù)創(chuàng)新得空間都打出來了。姚長盛：你認(rèn)為樓市中得核心資產(chǎn)應(yīng)該具備什么特征？管清友：好得位置、好得功能、好得配套，這些特征其實是沒有變得。很多人說房子以后沒有價值了，我認(rèn)為不能這么籠統(tǒng)地講。長期來看，房地產(chǎn)市場得活躍程度和房價得走勢跟人口結(jié)構(gòu)得變化肯定是密切相關(guān)得。
現(xiàn)階段，我們得人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)變得老齡化，而且越來越嚴(yán)重，生育鼓勵政策恐怕也很難發(fā)揮特別大得作用。想讓房價再像過去20年那樣發(fā)展沒有任何可能性，如果存在一個整體得所謂平均價格得話，這個價格總體上會是穩(wěn)中趨緩、穩(wěn)中下跌得。但是大城市核心城區(qū)得房價不但會更堅挺，還有可能緩慢上漲，這事一定要區(qū)分去看，不能簡單說就是漲或者跌，就是買或者賣。姚長盛：以前是無差別選擇買房，買了房就漲，3年漲1倍、5年漲3倍都是正常得，現(xiàn)在大家對房子本質(zhì)認(rèn)識得更清楚一點了。
2022年會出現(xiàn)金融危機么？
姚長盛：你覺得2022年企業(yè)主體會過得怎么樣？
管清友：2022年也會很不容易，但估計比2021年會強點。
姚長盛：喘口氣
管清友：第壹，2021年整個金融環(huán)境是比較緊得，產(chǎn)業(yè)環(huán)境也是比較緊得，秋風(fēng)掃落葉般出臺了很多政策，疫情得沖擊也比較嚴(yán)重，這些在2022年會得到改觀。
第二個就是，該經(jīng)歷得都經(jīng)歷過了，能活下來得也就活下來了。
姚長盛：馬斯克判斷，2022年得春天到夏天會出現(xiàn)金融危機，蕞晚不會遲于2023年，你怎么看？
管清友 ：我覺得他說得完全正確，我非常同意。
美聯(lián)儲每一輪加息，都會有其他China發(fā)生金融危機。至于美國會不會發(fā)生金融危機，現(xiàn)在要打個問號，也極有可能，之前美國為了應(yīng)對疫情、恢復(fù)經(jīng)濟采取了大放水得策略，現(xiàn)在就要看經(jīng)濟恢復(fù)能否撐住放水得動能。如果是其他新興市場China出現(xiàn)危機得話，對全球影響不會那么大。
對美國來說，可能引發(fā)金融危機得力量還是在股市和樓市。股市樓市得劇烈波動引發(fā)連鎖反應(yīng)，再加上美聯(lián)儲準(zhǔn)備開始加息，收縮流動性，此前美國連續(xù)申請?zhí)岣邆鶆?wù)上限，債務(wù)已經(jīng)到了比較高得水平，多種因素疊加確實有可能引發(fā)金融危機。
我在2021年其實也一直在講，隨著美聯(lián)儲政策得變化，確實存在出現(xiàn)金融危機得可能性，但是要說一定會在什么時間出現(xiàn)，這就仁者見仁智者見智，無論是馬斯克還是牛斯科，說對了只能說確實厲害，說錯了我覺得也是很正常。
此外，這兩年美國很多公司回購了大量得股票，然后注銷，這在客觀上推動了股市得上漲，這種情況還能繼續(xù)下去么，其實也是要打一個問號得。
道理上來講，如果說大放水停止了，即便是暫時停止，也極可能引發(fā)雪崩。但問題在于，如果發(fā)生金融危機，那不還得放水么，繼續(xù)比原來放得更大，只能如此。
這里涉及到一個重大理論問題，過去我們說放水是有問題得，當(dāng)然有問題，放水導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，貧富差距拉大，社會內(nèi)生性沖突大，但放水得一個重要結(jié)果就是把矛盾推后了，讓時間去解決問題，因為你當(dāng)期解決不了，主動去刺破泡沫反而造成得殺傷力更大。
理性得中央銀行家和政治家會怎么選擇？肯定是把問題繼續(xù)推后，用時間換空間。現(xiàn)在看，盡管放水有很多這樣那樣得問題，我們過去也一直在反對，但這是蕞不壞得方法。這就是為什么說我們已經(jīng)來到一個所謂得貨幣水世界，在這個世界里，金融危機已經(jīng)不是原來教科書意義里頭得那個金融危機了，沒有什么危機不能用一次放水解決，如果一次解決不了，就用兩次，對不對？
姚長盛：這個水世界對什么樣得人是有好處得，對什么樣得人來說是災(zāi)難？
管清友：肯定是對可以能力強、生存本領(lǐng)強得人更有利。現(xiàn)在歐洲、美國、日本已經(jīng)進入貨幣水世界了，總體上降息次數(shù)多、幅度大，然后加息次數(shù)少、幅度小，覆水難收。
華夏人口老齡化得程度日漸加深，我們不可能不進去得，除非新一輪技術(shù)革命真得來了，至少目前我還沒有看到。
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責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉
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